过去一个月里，A股下跌近5%。

       但毋需据此否定中国为全球投资者提供的投资机遇。事实上，上市的中国企业中，代表“旧经济”引擎的国企在股市中重挫，而代表“新经济”的股票正在投资者中大热。

       这种分裂从恒生中国企业指数和MSCI中国指数的走势差异中可窥见一斑。比较MSCI中国指数和H股指数的最新数据，我们可以发现，过去五年以来，H股指数相对平稳略有下滑，而MSCI中国指数则上涨了近20%。

       而美国主流媒体的一项指标显示，H股指数和MSCI中国指数的差异扩大至15年来新高。

       恒生中国企业指数成分股来自内地注册、在港上市的企业，主要持股人为国家及地方政府，因此亦称国企指数。行业主要覆盖金融、能源和工业。

       MSCI中国指数的成分股来自H股、B股、红筹股、私企股以及在美上市的本地股，信息技术行业在这一指数中占绝对优势，而市值最大的十家公司分别是腾讯、阿里巴巴、建设银行、中国移动、百度、工商银行、中国银行、平安银行、京东和中国人寿保险。

        从个股来看，未被纳入H股指数的阿里巴巴今年以来上涨了33%，而两个指数都收纳了的建行，今年只上涨了9%。建行是恒生中国企业指数的40只成分股中市值最大的公司。

        两方面的因素在扩大传统行业和科技企业之间的表现差异：近期推进金融去杠杆、加强影子银行监管的背景下，4月统计局和财新制造业PMI双双回落，显示工业生产降温；而另一方面，尽管中国宏观经济或承受一定的下行压力，但转型期的中国经济不断扶持新生力量，推动机器人、人工智能、医疗乃至金融科技等产业越来越受海外投资者青睐。

       恒生指数有限公司也意识到了这种差异。今年3月，该公司公告称，目前恒生中国企业指数高度集中于金融业及能源业，而过去10年间，大量的民营企业在港上市，且行业广泛，包括资讯科技业，消费品制造业和地产建筑业等，建议扩大恒生中国企业指数的涵盖范畴。

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